Количественное смягчение или QE – это не конвенциональный вид монетарной политики, который используется центральными банками для стимулирования экономики во времена, когда обычная монетарная политика не приносит желаемого результата. Центральный банк внедряет количественное смягчение путем покупки определенного количества финансовых активов у коммерческих банков и других частных финансовых институтов. Таким образом ЦБ повышает цены на данные финансовые активы, автоматически понижая их доходность. Количественное смягчение проводится одновременно с повышением денежной базы (общего запаса денежных средств в экономике).
Количественное смягчение отличается от обычной политики покупки или продажи краткосрочных правительственных облигаций для целей удержания межбанковской процентной ставки на целевом уровне.
Экспансионная монетарная политика по стимулированию экономики обычно включает в себя покупку краткосрочных правительственных облигаций для снижения краткосрочных рыночных процентных ставок. Однако, когда краткосрочные процентные ставки достигают или близки к нолю, данный метод не принесет никакого результата. Количественное смягчение в свою очередь может быть использовано правительством для дальнейшего стимулирования экономики путем покупки более долгосрочных активов и таким образом понижая более долгосрочные процентные ставки еще больше.
Количественное смягчение может быть использовано как своеобразная страховка того, что инфляция не упадет ниже целевого значения. Одним из рисков использования количественного смягчения является то, что оно может быть чересчур эффективным (может привести к более высокой инфляции в долгосрочной перспективе, вследствие повышения запаса денежных средств в экономике) или недостаточно эффективным, если при этом банки не будут выдавать дополнительно привлеченные резервы в виде кредитов. Со ссылкой на Международный Валютный Фонд, количественное смягчение, которое использовалось после начала финансового кризиса 2008 года смягчило некоторые последствия данного кризиса. Финансовые эксперты раскритиковали данную программу за то, что она ухудшает классовое неравенство. Эти данные были подтверждены в официальном докладе Банка Англии.
Процесс количественного смягчения
Количественное смягчение отличается от стандартной монетарной политики, проводимой Центральными банками, которая обычно включает в себя покупку либо продажу правительственных облигаций на открытом рынке для достижения требуемой целевой межбанковской процентной ставки. Однако, если экономическая рецессия продолжается даже после того, как Центральный Банк понизил ставку рефинансирования до ноля, то Банк больше не может и дальше стимулировать экономику путем понижения процентной ставки. Тем не менее Центральный банк может использовать пакет определенных тактик под названием «количественное смягчение». Данная политика считается «последним рубежом» для стимулирования экономики.
Система, используема ЦБ при применении количественного смягчения заключается в покупке (без ссылки на ставку рефинансирования) определенного количества правительственных облигаций или других финансовых активов у частных финансовых институтов. Целью данной политики является повышения денежного запаса нежели уменьшение ставки рефинансирования, которая не может быть ниже ноля. Однако, если центральный банк также покупает финансовые инструменты, которые несут в себе больший риск, что правительственные облигации, то данная операция может снизить доходность этих финансовых инструментов.
Количественное смягчение и монетарная политика могут быть использованы только при условии если ЦБ контролирует валюту, используемую в стране. Центральные банки стран Еврозоны, например, не могут поодиночке увеличить денежный запас в экономике и соответственно не могут использовать количественное смягчение. Вместе этого, им необходимо опираться на Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) для проведения монетарной политики.
История количественного смягчения
Период до 2007 года
Количественное смягчение впервые было использовано Банком Японии как мера борьбы с внутренней дефляцией в начале 2000 — х годов. По данным Банка Японии, QE было впервые использовано 19 марта 2001 года. ЦБ Японии поддерживал краткосрочные процентные ставки почти на нулевом уровне в период с начала 1999 года. Используя QE, Банк наводнил коммерческие банки чрезмерной ликвидностью для повышения частного кредитования. Коммерческие банки получили огромные запасы резервов и таким образом, минимизировали свои риски относительно недостатка ликвидных средств. ЦБ Японии постепенно увеличивал данный эффект покупая большее количество правительственных облигаций, чем требовалось для уменьшения ставки рефинансирования до ноля. Кроме того, были куплены финансовые инструменты, имеющие залоговую страховку и акции коммерческих компаний.
Банк Японии повысил текущий баланс коммерческих банков с ¥5 триллионов до ¥35 триллионов (приблизительно $300 миллиардов) за четырехлетний период начиная с марта 2001г. Кроме того, ЦБ Японии в три раза увеличил количество покупаемых ежемесячно долгосрочных японских правительственных облигаций.
Количественное смягчение после 2007 года.
После начала глобального финансового кризиса 2007-08 годов похожая политика была использована в США, Великобритании и Еврозоне. Количественное смягчение были использовано в этих юрисдикциях так как безрисковая краткосрочная номинальная процентная ставка была близка либо равно нолю. В США, безрисковой ставкой является ставка по федеральным фондам, в Великобритании – это официальная банковская ставка.
Во время финансового кризиса в 2008 году, Федеральный Резерв США резко повысил свой баланс добавив новые активы и обязательства без соответствующей «стерилизации». В то же самое время Великобритания также использовала количественное смягчение в качестве дополнительной меры стимулирования экономики.
Программы количественного смягчения в США QE1, QE2, QE3
Федеральный резерв целенаправлено проводил резкую политику количественного смягчения с ноября 2008 года. Политика проходила в три раунда под названиями QE1, QE2, QE3. Результатом данной программы стало замедления падения темпов роста ВВП.