Дивиденды – это корпоративные доходы, которые компания распределяет между своими акционерами. Существуют причины и условия при которых выплата доходов компании в виде дивидендов является экономически оправданной. Кроме того, нельзя отрицать существование ситуаций при которых выплата дивидендов будет экономически невыгодной для компании. В данной статье анализируются условия, при которых выплата дивидендов будет экономически выгодной.
Конфликт между стратегическими проектами и выплатой дивидендов.
Во-первых, выплата дивидендов не будет выгодна ни управляющему менеджменту компании, ни акционерам если существуют прибыльные или стратегически важные проекты реинвестирования нераспределенной прибыли. В данном случае, при выплате дивидендов и, как следствие, невозможности реализации инвестиционных проектов, компания может недополучить прибыль в будущем периоде. Более того, если вышеупомянутые инвестиционные возможности являются стратегически важными для компании, невыполнение таких проектов может привести к потере рыночных позиций, сокращению капитализации и в конечном итоге снижению цены акций, что служит негативным сигналом для потенциальных инвесторов.
Не менее важным фактором экономической выгодности выплаты дивидендов является минимизация средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital — WACC). Выплата дивидендов означает, что повышается стоимость собственного капитала. Тем не менее, чем выше процент собственного капитала в структуре компании, тем ниже риск, так как заемный капитал традиционно считается более рискованным, чем собственный. Это снижение риска, в определенных случаях может означать снижение WACC. Это подразумевает, что компания будет иметь больше средств для реинвестирования в будущем.
__________________________________________________________________________________________________________________
Выплата дивидендов, в определенных случаях может влиять на сумму выплаченных в пользу государства налогов. Так как, зачастую, ставка налога на выплату дивидендов гораздо ниже ставки налога на прибыль, выплата дивидендов приносит налоговые преимущества для компании. Этот аргумент будет более значимым, если компания имеет высокую степень стабильности на рынке и уже зарекомендовала себя как минимально-рискованная для инвесторов. В данном случае выплата дивидендов не принесет большого ущерба от недостатка инвестирования капитала, но будет сулить немалые налоговые преимущества.
__________________________________________________________________________________________________________________
.
Некоторым инвесторам необходим непрекращающийся и стабильный денежный поток в виде дивидендов. Зачастую такие инвесторы, отказываются от покупки акций если они не уверены в стабильности дивидендных выплат. Такими инвесторами, в основном, являются пенсионные фонда. В связи с этим, стабильная выплата дивидендов принесет экономическую выгоду компании, так как интерес со стороны такого рода инвесторов может повысит инвестиционную привлекательность компании в целом.
Не менее важным условием экономической выгодности выплаты дивидендов является тот факт что дивиденды являются сигналом относительного положения дел в компании. Рынок расценивает выплату дивидендов как позитивный сигнал и соответственно рыночная капитализация компании будет повышаться. Не выплата дивидендов является отрицательным сигналом для потенциальных инвесторов.
По выплате дивидендов можно определить стоимость компании. Для этого обычно используют модель дисконтирования дивидендов.